電力設備：輸電無線核相儀主網建設減速

近日，中國電力企業聯合會(簡稱“中電聯”)發布《全國電力工業統計快報(2011年)》，部分數據顯示，我國電網出現輸電主網建設明顯減速的跡象。

2011年，全國基建新增220kV及以上輸電線路長度35,071km，同比回落21.6%。從歷史數據看，多年來主電網輸電線路新增長度出現如此明顯的降幅，指標數據甚至低于2006年水平。

2011年，全國基建新增220kV及以上變電設備容量209GVA，同比回落19.0%。從歷史數據看，主電網輸電線路新增變電容量于2010年即出現負增長，但2011年的回落幅度較2010年明顯拉大，指標數據甚至低于2008年水平，如圖2所示。

上述兩項主電網重要指標紛紛大幅回落，反映了我國主電網建設已出現明顯減速跡象，符合我們此前判斷。結合“十二五”時期我國以節能增效為導向的能源政策，我們判斷，未來輸電主網建設景氣難以大幅上升。

而在主網類設備領域(如電力變壓器、高壓開關、超高壓常規截面導線、電力鐵塔等)，部分廠商自“十一五”以來產能擴張嚴重，導致部分細分行業產能相對過剩。我們判斷，未來國內市場供需矛盾加劇，價格上行阻力較大，競爭更為激烈。在出現明顯的行業產能整合前，我們看淡由輸電主網新增容量拉動的投資機會。

此外，我們認為，長期薄弱的配電網建設將日益受到重視，在降低配網線損率、提高智能化程度、改善供電質量、優化電網綜合能效等方面，將逐步釋放大量投資機會。其中，尤其看好具有一定技術和市場壁壘的配電自動化行業。

風險提示：宏觀經濟和板塊估值等因素或影響相關個股走勢。